BCA: La “Bulle ” Tout” Menace $400 milliards de dollars En Actifs

Maintenant, il est très familier question: à quelle hauteur la Fed peut une hausse de taux avant qu’il ne provoque un grand marché “de l’événement.”

Il y a deux semaines, Stifel analyste Barry Rampe d’escalier est devenu le dernier à l’émission d’un scénario sur la façon dont beaucoup plus de hausses de taux de la Fed peut pousser à travers avant que le marché est enfin touché. Selon ses calculs, à seulement deux autres hausses de taux serait de les mettre à la banque centrale au-dessus du taux neutre – le taux d’intérêt que ni stimule ni freine l’économie. La Fed projection à long terme de sa politique de taux a augmenté, passant de 2,8% à la fin de 2017 à 2,9% en juin. Comme dans le tableau suivant, chaque fois que cela se produit, un marché baissier a inévitablement suivie.

Un argument similaire a été faite récemment par les deux Deutsche Bank et Bank of America, qui dans les deux analyses parallèles observée lors de la dernière année de chaque cycle de resserrement de la Fed tend à mettre fin à une crise.

Maintenant, c’est au tour de BCA recherche pour l’avertir qu’en fin de compte le sort des actifs à risque dépend de la taille relative de l’inflation impulsion étant engendré par la Fed vs le reste de désinflation impulsion des politiques monétaires au cours de la dernière décennie.

Dans un rapport publié vendredi, BCA est stratèges de faire le point clé que le rendement des obligations et des actions – dans une peur de l’inflation dépend de la taille relative de l’inflation impulsion par rapport à la désinflation impulsion qui en ont résulté de la baisse du risque des prix des actifs.

Ils font remarquer que si les banques centrales ont été plus préoccupés par les tensions inflationnistes de l’impulsion, qui, au moins pour le président de la Fed Powell semble être le cas pour l’instant – de Janet Yellen, la “plus bas plus longtemps révisée de l’avant des orientations” malgré – ils auraient à maintenir de serrage – dans ce cas, les rendements des obligations serait libéré pour atteindre élevée territoire. A l’inverse, si le plus gros soucis a été la désinflation impulsion, qui sans doute est le cas d’un ancien point de vue, les banques centrales seraient rapidement inverser le cours des choses, et les rendements des obligations serait de retour à la plaine. Ainsi, la désinflation impulsion de la baisse du risque des prix des actifs constituerait le plus gros problème.

BCA va ensuite à noter que l’épisode de risque élevé-l’évaluation des actifs n’est pas sans précédent, mais il y a une différence cruciale aujourd’hui, avec les expériences du passé. Les épisodes précédents de risque élevé-l’évaluation des actifs ont tendance à être localisé, soit par la géographie ou par secteur: 1990 a été porté au Japon; 2000 était concentrée dans la dot-com les secteurs connexes; 2008 a concentré hypothécaire aux états-UNIS et les marchés du crédit et a précédé le marché émergent de la phase d’expansion du crédit.

Par comparaison, BCA, prévient – faisant écho à un point faite ici à de nombreuses reprises – le post-2008 l’expérience globale avec l’assouplissement quantitatif, et de zéro et négatifs des politiques de taux d’intérêt ont favorisé l’évaluation de tous les risques actifs dans toutes les zones géographiques et tous les actifs des classes d’actions mondiales (voir le graphique), le mondial du crédit et de l’immobilier mondial. La “bulle ” tout” comme certains l’appellent.

Cet élargissement de la surévaluation rend les choses “bien plus dangereux” pour les investisseurs, comme BCA estime que la valeur totale de risque à l’échelle mondiale-actifs est de $400 milliards de dollars, soit environ cinq fois la taille de l’économie mondiale.

La vente à emporter est que inflationnistes impulsion – par la hausse des rendements des obligations à saper l’assistance pour l’évaluation du risque à l’échelle mondiale-des atouts qui valent plusieurs fois, la taille de l’économie mondiale. Ainsi, il pourrait libérer un potentiel bien plus de désinflation impulsion. Ou tout simplement, la hausse des taux, la basse, ils finiront par tomber au cours de ce qu’Albert Edwards l’a surnommé la prochaine déflationniste “l’âge de glace.”

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