Des Bulles Et Des Zombies

Rédigé par Jean Coumarianos via RealInvestmentAdvice.com,

Ils disent que personne ne sonne une cloche au sommet du marché. Mais si c’est le top ou pas, deux éminents observateurs du marché et des historiens, Robert Shiller et Edward Chancelier, expriment le souci.

D’abord, Shiller avertit les lecteurs de ne pas prendre de grandes augmentations de revenus trop au sérieux, car les revenus sont volatils.

Tout le monde sait que les prix des actions ont augmenté de façon spectaculaire depuis 2009. Un placement de 100 $dans le S&P 500 en 2009 a augmenté à près de 400 $à la fin du mois d’août 2018. Mais Shiller nous rappelle que les gains ont augmenté de façon spectaculaire. En fait, le “réel trimestriel S&P 500 a enregistré un bénéfice par action a augmenté de 3,8 fois plus essentiellement la même période, à partir du premier trimestre de 2009 au deuxième trimestre de 2018”, selon Shiller. Les prix, en fait, augmenté d’un peu plus lentement que les revenus depuis la fin de la crise.

Devons-nous donc penser les stocks sont à un prix raisonnable puisque les revenus ont augmenté au même rythme que les prix? Pas si vite, Shiller dit. Résultat, la différence entre les deux autres ensembles de données — les revenus et les charges, sont volatils, et de manière cyclique. L’élévation rapide de gagner sont souvent suivies par un retour à des tendances à long terme ou subpar niveaux. Ces épisodes ont eu lieu plus d’une douzaine de fois dans le marché boursier AMÉRICAIN de l’histoire.

Les gains peuvent croître de façon spectaculaire à partir des choses comme “panique à la demande” pour les états-UNIS marchandises des Européens au début de la première Guerre Mondiale. Cela a conduit à des politiques d’appels pour de la “richesse de la conscription” ou une lourde fiscalité sur la guerre des bénéfices associés. À l’époque, les cours de la bourse n’a pas suivi le bénéfice des avances que les investisseurs ne semblait se rendre compte de ces gains seraient de courte durée.

Dans les “années Folles années 20,” cependant, l’émergence d’une “guerre pour mettre fin à toutes les guerres” et un esprit de liberté et d’épanouissement personnels des particuliers stimulé les prix des actions par Shiller des feux. Et ce, bien sûr, conduit à une chute à la fin de la décennie.

Une autre période où la hausse des prix a dépassé les gains d’emploi a été 1982-2000. Réel les prix des actions a augmenté de 7,5 fois, tandis que les revenus annuels n’a que doublé, selon Shiller. En effet, l’Indice S&P 500 a livré un oeil-arrosage 17% composé de rendement annuel de 1982 à 2000, principalement sur le dos de multiples expansion (la hausse des prix que les investisseurs sont prêts à payer pour le bénéfice sous-jacent).

Dans la prochaine période, à partir de 2003 à 2007, le réel de l’entreprise le bénéfice par action a presque triplé, mais le S&P 500 n’a pas à gérer un double, parce que, comme Shiller met, “les investisseurs n’étaient apparemment pas disposé à répéter leur erreur dans les années 2000, quand ils ont réagi de façon rapide la croissance des bénéfices.”

Après la crise financière de 2008, qui a décimé les gains et les prix ont augmenté de façon spectaculaire en tandem. Shiller ne peut pas facilement analyser la psychologie des investisseurs de savoir pourquoi, mais il pense qu’il doit être ancrée dans le public “la perte d’un certain scepticisme sur les bénéfices des sociétés, avec une absence de récits populaires qui lient l’augmentation du bénéfice transitoire facteurs.” En d’autres termes, personne ne pense que le bénéfice va baisser de façon spectaculaire ou que leur augmentation récente pourrait être lié à quelque chose qui ne peut pas durer.

Shiller ne sais pas si c’est une bulle. Il pose la question au début, mais ne répond pas complètement. Je pense que c’est parce que Shiller pense bulles reste plus sur des récits et de la psychologie humaine que sur des choses comme les taux d’intérêt, et il ne peut pas trouver un récit convaincant actuellement.

Mais Edward Chancelier pense record des taux d’intérêt bas depuis la crise financière ont produit des bulles à gogo et les zombies, sens hors de prix des actifs et improductives, les entreprises soutenues seulement par de faibles taux.

Le chancelier, en se concentrant moins sur la psychologie dans son récent article, nous rappelle d’Adam Smith remarque que “l’ordinaire prix de la terre… dépend partout sur le marché ordinaire de taux d’intérêt.” C’est parce que l’un des réductions de revenus futurs par le taux d’intérêt à arriver à la valeur actuelle d’un actif. Plus le taux est élevé, plus la valeur actuelle, et vice versa. Malheureusement, les banquiers centraux ont refusé d’accepter cette Smithian calcul après l’effondrement de Lehman Brothers. Et donc, ils ont conservé des taux si bas depuis si longtemps qu’ils ont créé des bulles dans les produits industriels, le taux de terres, les états-UNIS de terres agricoles, de Chinois, de bulbe d’ail, fines ou pas-si-fine art, voitures de collection, de fantaisie sacs à main, super-biens de la ville de Londres à Hong Kong, à long terme des obligations du gouvernement, cotées et non cotées de la technologie des stocks, et la plus large du marché boursier Américain. Enfin, le Chancelier se demande si les faibles taux ont encouragé un cryptocurrency bulle.

Les stocks AMÉRICAINS sont très cher fiable d’évaluation de mesure tels que la valeur de marché totale par rapport au PIB et sur la base du coût de remplacement (Q de Tobin) par rapport aux niveaux historiques. Entreprises américaines ont également été sur un emprunt à la frénésie. Le problème, c’est le rebond de l’économie a été terne, et le Chancelier accuse le crédit facile et zombie entreprises pour cela. Généralement, une grave récession lave faible, les entreprises et les investisseurs réaffecter le capital pour les entreprises de production. “L’échec de l’entreprise sont essentiels à la reprise.”

Les faibles taux d’intérêt ont permis à des entreprises qui, autrement, auraient disparu de l’entreprise pour rester en vie, et cela a provoqué une reprise molle. La chancelière notes cumulé taux de défaut sur les obligations de pacotille au cours de l’ensemble de la récession a été de 17%, ou “environ la moitié des deux précédentes phases de récession.” Et tandis que les banques centrales pourraient considérer cela comme une victoire, il le considère comme la cause de la faiblesse de l’économie.

Les leçons à tirer pour les investisseurs à rester vigilant quant à l’évaluation d’un titre et d’un rendement plus élevé que les obligations. À un certain moment, les zombies ne seront pas en mesure de se maintenir plus longtemps. Et c’est à ce moment avoir un bon plan financier et de l’allocation d’actifs de l’aide.

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