La Chine De Façon Inattendue Ne Parvient Pas À Suivre La Hausse De Taux De La Fed Après “Scandaleusement ” Faible” Données Économiques

C’était juste hier lorsque nous avons noté la forte effondrement du Chinois crédit d’impulsion, quand, en Mai, la PBOC a indiqué que le Total du Financement Social a augmenté au rythme le plus lent depuis le mois de juillet 2016, en tant que résultat d’une véritable vague de répression sur la Chine de l’ombre du système de crédit.

À peine 24 heures plus tard, la Chine a servi non pas un mais deux grandes surprises qui étaient la conséquence directe de la forte décélération de la Chine de crédit de la dynamo.

Jeudi, la Chine a fait état des données d’activité, y compris la production industrielle, les investissements en capital fixe et les ventes au détail, qui a raté à travers le conseil d’administration – dans le cas de l’investissement fixe la plus faible de l’enregistrement , et étaient les plus confirmation définitive encore que l’économie chinoise commence enfin à se blesser sous le poids d’un plan pluriannuel d’répression risqué de crédit qui a poussé à la hausse les coûts d’emprunt pour les entreprises et les consommateurs, et a conduit à une montée en entreprise par défaut.

Le nombre suggéré de poursuivre la faiblesse de l’avant si la chine poursuit ses mesures de répression contre la pollution, discutable des dépenses des administrations locales et de hors-bilan “de l’ombre” le financement de, qui comme nous l’avons signalé hier, a chuté à la plus rapide cadence mensuelle sur enregistrer.

Les données, qui a montré le plus lent de la croissance des investissements dans plus de 22 ans, “a été tous incroyablement faible par les standards Chinois,” selon les économistes de la Rabobank, qui avait fait de “se préparer pour les titres de parler Chinois désendettement de frapper l’économie – sauf qu’il n’est même pas le désendettement encore! La chine est la marche plus d’une corde raide que les marchés croient – et les données de souligner que la question clairement.”

Les chiffres en question:

  • Production industrielle (IP): +6,8% en glissement annuel en Mai, le manque de consensus est de +7,0% en glissement annuel; et vers le bas à partir d’avril: +7.0% en glissement annuel, +6,6% à maman annualisé.
  • Vente au détail: +8,5% en glissement annuel en Mai, manquant conesnsus de +9,6% en glissement annuel, et vers le bas à partir d’avril: +9,4% en glissement annuel, le plus lent depuis juin 2003.
  • Investissements en capital fixe (FAI): +6.1% ytd en glissement annuel en Mai, le manque de consensus est: +7.0% en glissement annuel; et de même qu’au mois d’avril en glissement annuel: +6.1%. C’était le rythme le plus lent depuis au moins février 1996.

FAI le ralentissement de la croissance, principalement sur la partie inférieure de l’infrastructure de la croissance de l’investissement

Croissance de la production industrielle a ralenti en Mai

Comme Reuters notes, la Chine a été la marche une ligne fine entre le déploiement de mesures visant à limiter les risques financiers et de la pollution et en appuyant sur les freins si dur que l’activité ralentit fortement. Une grande partie de leurs efforts jusqu’à présent concentrés sur le secteur bancaire plutôt que de l’entreprise de réduction de la dette ou de désendettement – ce qui pourrait expliquer pourquoi la Chine du titre de la croissance a été étonnamment solide, et certains, comme celui de Morgan Stanley à se demander si le crédit Chinois impulsion est découplé de l’économie Chinoise. Maintenant, nous pouvons confirmer qu’il n’a pas que des officiels et non officiels des jauges de montrer la réglementation de la répression commence à filtrer à travers l’ensemble de l’économie, avec des entreprises de se plaindre, il est plus difficile d’obtenir du financement et un nombre croissant d’entreprises en défaut sur les obligations.

La chine est en immobilisations investissement (FAI) croissance refroidi à 6,1% en janvier-Mai de la même période un an plus tôt, le rythme le plus lent depuis au moins février 1996. Pendant ce temps, la croissance des dépenses en infrastructure, un puissant moteur économique de l’année dernière, a ralenti à 9,4 pour cent dans les cinq premiers mois, de 12,4% en janvier-avril.

“Le plus grand de glisser sur les FAI ici, c’est l’infrastructure de l’investissement”, a déclaré la haute Chine économiste Betty Wang chez ANZ.

Dans le même temps, les ventes au détail ont augmenté de 8,5 pour cent en Mai, le plus lent depuis juin 2003. Le ralentissement est dû à des facteurs saisonniers et les consommateurs à retarder les achats, Mao Shengyong, un porte-parole du Bureau National des Statistiques, a déclaré à des journalistes. À noter: les ventes d’automobiles trempé de 1 pour cent. La chine industrie de l’automobile, a déclaré, lundi, que certains acheteurs de voitures ont été la tenue de rabais sur les achats, sans doute jusqu’à ce que les tarifs à l’importation sont coupés à partir du 1er juillet.

Pire, l’une des taches plus claires de l’économie de la Chine est défini à son tour sombre: si le commerce était fort Mai, les analystes s’attendent à l’exportation peut également perdre de l’élan dans les prochains mois, au milieu de la hausse des tensions commerciales avec les États-unis. Les exportateurs chinois ont été à chargement frontal de leurs expéditions en raison de changements dans l’environnement du commerce international, le commerce porte-parole du ministère de Gao Feng a déclaré jeudi.

Un troisième tour de Sino-AMÉRICAIN du commerce de pourparlers, au début du mois clos, avec peu de signes de progrès, Pékin a averti que tout le commerce et les affaires atteint avec Washington serait nulle si elle a mis en place des tarifs.

Comme le WSJ a rapporté, vendredi, Washington est prévu de publier une liste de quelques 50 milliards de dollars de produits Chinois, qui seront soumis à 25% du tarif. Mais il n’est pas évident quand le Président AMÉRICAIN Donald Trump serait de les activer, s’il choisit de le faire.

La réalisation de la voie se dirige l’économie, peu de temps avant que les données a été publié, la banque centrale de Chine a suscité des inquiétudes sur la santé de l’économie au lieu de la randonnée par 5bps en réponse à la Fed 25bps hausse des taux, comme elle l’a fait traditionnellement, il a laissé à court terme les taux d’intérêt inchangés, surprenant les marchés de qui avaient prévu de suivre une randonnée par la Réserve Fédérale. Comme les analystes de Rabobank a noté, le “scandaleusement ” pauvres” lectures expliquer la décision de la banque centrale à maintenir ses taux.

Pour empirer les choses, la Chine a récemment levé les mesures semblent avoir eu peu d’impact positif sur l’économie. Depuis avril, nous avons vu le gouvernement de coupe RRR, en abaissant les taux d’intérêt interbancaire, relâchement des normes collatérales pour les banques commerciales, lors de l’utilisation du Fpr et le desserrage exigences en matière de dépôt de la déviation, indiquant la volonté de soutenir la demande intérieure et, tout aussi important, de ne pas souligner l’importance de désendettement (plutôt référence à “contrôle” ou de “stabilisation” effet de levier). En outre, anecdotiques de nouveaux rapports indiquent certains projets de PPP sont en train d’être ramené à la construction, après avoir été suspendues à la fin 2017/début 2018.

Comme Goldman notes, jusqu’à ce point, l’assouplissement de la politique est principalement en raison de préoccupations sur l’impact de la Chine-etats-unis différends commerciaux sur la croissance. De notre point de vue, d’autres facteurs peuvent être: (1) la perception que la croissance n’est pas uniforme forte, (2) plus faible que prévu de l’inflation de l’IPC, et (3) en cas de défauts de paiement dans les marchés à revenu fixe.

Toutefois, les mesures d’assouplissement ont, jusqu’ici, n’a pas été traduit en forte approvisionnement en liquidités pour l’économie réelle. Le dessous des attentes de la TSF de données a conduit à beaucoup de préoccupations au sujet de l’efficacité de la politique compte tenu du maintien d’une stricte de la réglementation financière de l’environnement. Le gouvernement ne dispose pas d’une parfaite maîtrise de l’approvisionnement en liquidités à l’économie réelle en temps réel. Compte tenu de la partialité de maintenir sa politique lâche pendant le conflit commercial et d’aujourd’hui, Goldman considère qu’il est probable que le gouvernement prendra marché ou/et administratives visant à éviter le recours répété à la baisse des surprises dans l’offre de crédit et la croissance.

Ou peut-être pas: que la PBOC a annoncé plus tôt aujourd’hui, la banque centrale se trouve soudain en lui-même pris au piège:

  • CHAMBRE POUR LA CHINE D’UTILISER LA POLITIQUE MONÉTAIRE EST TRÈS LIMITÉE: PBOC XU

En d’autres termes, il ne peut pas randonnée sur les craintes de ralentissement de l’économie trop grande, et il ne peut pas la facilité ou d’autre risque une autre série de sorties de capitaux et une hausse de l’inflation.

La ligne de fond est que, en tant que Citi a montré dans le graphique ci-dessous, il est tout au sujet de banques centrales et de la Chine. Et nous savons que les premiers sont désormais résolument le serrage, en attendant le manque de Chinois de crédit commence à faire mal à l’économie locale. C’est seulement une question de temps avant que cela déborde sur le reste du monde.

 

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