“Ce n’est Pas Une Idée Folle”: La Chasse Pour un Autre octobre Rouge

Lundi, Morgan Stanley stratège actions Hans Redeker fait un terrible constat: en soulignant le déclin de la politique d’aisance monétaire et le retrait rapide de la liquidité de la banque centrale…

… Redeker a noté que la hausse récente de la volatilité des obligations a été la plupart du temps un effet de bord de la décrue monétaire de la marée.

Pourquoi l’accent mis sur la volatilité des obligations, c’est à dire, le DÉPLACEMENT de l’Index? Pour une raison: alors que la hausse des FX et de la volatilité des fonds propres peut rester à l’écart des événements, la hausse du marché obligataire de la volatilité tend à diriger les autres de la volatilité des indices trop, Redeker a dit. Par conséquent, la hausse de la volatilité des obligations fait une différence lorsque la volatilité pour les actifs risqués ont divergé sur le dos de liquidité, de concentration aux états-unis.

Cela l’a amené à conclure que “dans de nombreux aspects, la constellation actuelle nous rappelle ce qui s’est passé à l’automne 1987”, qui nous a rappelé comme suit:

La Fed a été la randonnée taux, le déploiement d’un ton ferme. Président Greenspan avait juste pris ses fonctions, de fournir “hawkish” de la rhétorique, et l’économie mondiale semblait trail le mieux à la performance pris en charge par la deuxième Reagan paquet fiscal coups de pied dans les en 1986. Le consensus supposé le reste du monde (rdm) – notamment en Europe – était en cours d’exécution plus large que les écarts de production et de là, a été surpris quand la Bundesbank a retiré de liquidité en septembre 1987. En ce sens, nous ne serait pas de rejeter hawkish de remarques de la part de la BCE Noeud, qui a dit que les hausses de taux de la BCE pourrait venir plus tôt que les marchés attendent.

Deux jours plus tard, et le Dow jones de plus de 1400 points de moins, il semble Redeker a été pour quelque chose.

Mais pas tout le monde est d’accord. Comme Bloomberg dernière macro commentateur John Authers, qui a récemment rejoint à partir de la FT, écrit dans une note ce soir, alors qu’il y a un chœur grandissant que le marché peut être à venir contre elle le lundi Noir de l’instant et historique de la moitié du plus grand marché se bloque dans les états-unis ont eu lieu en octobre qui est statistiquement significative…

… Authers estime que, malgré les préoccupations croissantes, ce n’est pas vraiment aussi grave que ce que Morgan Stanley suggère.

Il explique pourquoi dans la note ci-dessous.

La Chasse pour un Autre octobre Rouge

Ce n’est pas une idée folle. Les éléments d’un récit qui trouve un parallèle entre le niveau alarmant de sell-off dans des actions au cours des derniers jours, et l’épopée de la catastrophe que fut le lundi Noir krach du 19 octobre 1987, n’existe pas.

Alors, comme maintenant, les stocks étaient à la hausse en dépit d’une menace de la montée des taux obligataires. Alors, comme maintenant, il est une nouvelle et non testés, président de la Réserve Fédérale (Alan Greenspan puis, lisez Jerome Powell maintenant); et alors, comme maintenant, l’économie AMÉRICAINE a juste connu une grosse baisse d’impôt à la fin de l’année précédente, après beaucoup de drame impliquant des Congrès et le président Républicain.

Donc, il ne faut pas s’étonner que les références à lundi Noir, lorsque les actions AMÉRICAINES ont chuté de plus de 20 pour cent, se multiplient à l’avance de son 31e anniversaire. Plus tôt cette semaine, Hans Redeker l’équipe de chez Morgan Stanley a produit une note suggérant que le plus grand risque à partir de la parallèle a été l’implication que la politique monétaire Européenne serait ont maintenant aussi pour les serrer, comme cela s’est produit en 1987. Des arguments similaires peuvent s’appliquer au Japon, où la Banque du Japon a cherché activement à l’expansion de son bilan depuis que la Fed s’est désistée de le faire.

Scott Minerd, largement cité chief investment officer de Guggenheim Partners, a également attiré l’parallèle, en disant: “la Hausse des taux et la baisse des stocks de l’écho des nuances d’octobre 1987.” Beaucoup sur les médias sociaux ont été les mêmes comparaisons.

Toute comparaison lundi Noir est lié à sonner l’alerte. Et dans tous les cas, presque tous de la plus célèbre de l’histoire d’effondrement des marchés qui s’est passé en octobre.

Cependant, même avec le S&P 500 a chuté de plus de 5% dans quatre jours, la comparaison est exagérée. Les actions ont été exagérées d’entrer dans cette vente, mais ne ressemblaient en rien à comme mousseuse, comme en 1987:

De plus, le contexte international est radicalement différent. En 1987, le parti dans le monde développé à l’extérieur des états-UNIS, couverts par l’indice MSCI EAEO, a été tout aussi intense qu’il était sur Wall Street. Le EAEO avait gagné 42% d’ici le 14 octobre de cette année, avant de rejoindre l’ultérieures sell-off. Cette fois-ci, les états-UNIS était seul; le EAEO est actuellement en baisse de 7,7 pour cent pour l’année, et a été le déplacement abaissez doucement pour la plupart de l’année. L’indice FTSE All-Parole indice de la bourse, y compris tous les marchés développés et émergents, est entré ce mois-ci seulement 2 pour cent pour l’année. Le terrain pour une dramatique correction à court terme, par conséquent, est beaucoup moins fertile que c’était dans la deuxième semaine d’octobre 1987

Si nous nous tournons vers le déplacer dans les rendements des obligations d’, largement considérée comme une raison de la pression sur les stocks, nous pouvons voir que la hausse cette année, c’est en effet à peu près comparable à la hausse qui a été connu en 1987. Il y a un vrai durcissement des conditions financières, ce qui ne peut s’attendre à avoir un effet sur le marché boursier

Le problème avec cela, cependant, est que le marché des obligations commence à partir d’une beaucoup plus faible et le plus accommodante niveau, et avec des bas prix de l’argent disponible dans le reste du monde. Ce mouvement se sent serré pour les commerçants qui ont pris l’habitude de taux proche de zéro, mais en termes absolus, la hausse des obligations à 10 ans des taux a été beaucoup plus grande en 1987. À ce stade, les 10 ans rendement des bons du Trésor a gagné près de 70 points de base pour l’année; par le même point en 1987, il avait augmenté de près de 300 points de base

C’est déjà un octobre Rouge pour le marché boursier, et il y a en effet quelques similitudes avec les 1987. Mais cette fois, la comparaison historique est excessivement alarmant. Il y a de bonnes raisons de craindre que les marchés boursiers pourraient tomber beaucoup plus loin de là, mais il n’y a pas de raison particulière de penser que nous sommes prêts pour un financier massif de l’accident sur l’ampleur de ce qui s’est passé le 19 octobre 1987

Est Authers droit? Il y a moins de trois semaines du mois d’octobre (et quatre jusqu’à ce que les élections de mi-mandat). Nous connaîtrons la réponse dans moins d’un mois.

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