Week-End De Lecture: Le Dividende Est De Nous Dire Quelque Chose?

Rédigé par Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Plus tôt cette semaine, Eddy Elfenbein a un post intéressant de discuter de la “Bull Market des Dividendes.”

“Pour le troisième trimestre, les dividendes de l’indice S&P 500 a augmenté de 10.96%. Qui est le plus fort taux de croissance de plus de trois ans. C’est le 34e trimestre consécutif de croissance des dividendes.

Au cours des huit dernières années, les dividendes sont en hausse de 234%, ce qui est assez proche de ce que le S&P 500, l’indice des prix a fait.

Considérant combien il est simple, le S&P 500 a suivi de 2% de rendement de dividende relativement étroite collaboration depuis plusieurs années.”

C’est un point intéressant particulièrement quand vous considérez qu’il ya beaucoup de dividendes qui ont été “financée”par “bon marché de la dette.” Il y a aussi la question de l’enregistrement de l’émission de dette par les entreprises marginales avec les bilans, au mieux, sont à pied “zombies” au pire.

Comme John Coumarionos a noté plus tôt cette semaine.

“Les faibles taux d’intérêt ont permis à des entreprises qui, autrement, auraient disparu de l’entreprise pour rester en vie, et cela a provoqué une reprise molle. La chancelière notes cumulé taux de défaut sur les obligations de pacotille au cours de l’ensemble de la récession a été de 17%, ou “environ la moitié des deux précédentes phases de récession.” Et tandis que les banques centrales pourraient considérer cela comme une victoire, il le considère comme la cause de la faiblesse de l’économie.

Les leçons à tirer pour les investisseurs à rester vigilant quant à l’évaluation d’un titre et d’un rendement plus élevé que les obligations. À un certain moment, les zombies ne seront pas en mesure de se maintenir plus longtemps.”

C’est un point intéressant lorsque vous commencez à penser à long terme de l’histoire de dividendes et de ce qu’ils représentent à long terme des cycles du marché.

Commençons par la notion que “les dividendes augmentent toujours.”

D’abord, la déclaration est incorrecte parce que pendant le marché de réversion “dividendes en espèces” NE PAS augmenter – mais le RENDEMENT n’est en raison de l’effondrement des prix.

Mais, plus au point, cette notion n’est vrai, jusqu’à ce qu’il ne l’est pas.

Au cours de la crise financière de 2008, plus de 140 entreprises ont diminué ou éliminé leurs dividendes aux actionnaires. Oui, beaucoup de ces entreprises ont été les grandes banques, cependant, conduisant à la crise financière il y avait beaucoup de personnes détenant d’importantes dotations aux banques pour les flux de revenus de leurs dividendes générés. Avec le recul, ce n’était pas une bonne idée.

Mais ce n’était pas seulement 2008. Il a également eu lieu dot.com buste en 2000. Dans les deux périodes, alors que les investisseurs ont perdu environ 50% de leur capital, les dividendes ont été également coupé en moyenne de 12%.

Bien sûr, il n’était pas à CHAQUE entreprise de découpe de dividendes de 12%. Certains n’ont pas. Beaucoup l’ont fait, et certains ont même éliminé leurs dividendes entièrement à protéger les créanciers. Le dernier point est le plus important. Pour toute actionnaires de la société sont une préoccupation secondaire. Cependant, l’accès au marché de la dette est beaucoup plus important quand il s’agit de la prise de décisions financières, qui est payé, et qui ne l’est pas.

Depuis 2009, en raison de la Réserve Fédérale, la suppression des taux d’intérêt, les investisseurs ont entassé dans le rendement boursier des actions, indépendamment des fondamentaux, en raison de la croyance “il n’y a pas d’alternative.” La résultante de “dividende chase” a poussé les évaluations de rendement boursier des entreprises à des niveaux excessifs mépris des fondamentaux sous-jacents de la faiblesse.

Comme avec le “Nifty Fifty” de la rubrique dans les années 1970, le résultat pour les investisseurs est moins que favorable. Ces périodes ne sont pas des événements isolés. Il existe une forte corrélation entre la baisse des prix des actifs et le montant réel des dividendes versé au cours de l’histoire. Le graphique ci-dessous affiche l’historique des corrigés de l’inflation, les dividendes et le S&P 500 remontant à 1900. (Données fournies par le Dr Robert Shiller.)

La première chose à noter, c’est l’extrême écart annuel réel des dividendes au-dessus de leur niveau de long terme de la croissance linéaire de la tendance. Comme vous l’aurez remarqué, c’est que ces extensions ont TOUJOURS revenue à travers l’histoire. (En d’autres termes, le meilleur moment pour ACHETER rendement boursier des entreprises est au moment où le dividende a dévié bien en deçà de la croissance à long terme de tendance.)

Voici une autre façon de regarder les mêmes données. Le graphique ci-dessous montre l’écart en pourcentage au-dessus et au-dessous de la moyenne sur 5 ans du dividende. Il y a deux choses que vous devriez prendre note de.

  1. Lorsque les écarts ont dépassé les 20% d’écart, il a indiqué très surévalué marchés.

  2. Réversions en dessous de la moyenne sur 5 ans, ont été coïncide avec séculaires les marchés baissiers.

Notez que l’actuelle déviation de la moyenne sur 5 ans, a déjà commencé à décliner, qui coïncide avec la Réserve Fédérale hausse de taux de la campagne. Étant donné que le dividende de l’émission a fait bon marché de la dette au cours de la dernière décennie, il n’est pas surprenant que, avec la hausse des taux, le taux de dividende des émissions a commencé à ralentir.

Les dividendes peuvent déjà nous dire de plus tendance troublante pour les investisseurs est à venir.

Alors que je suis complètement d’accord que les investisseurs devraient propres sociétés qui versent des dividendes (comme il est une partie importante du rendement total à long terme), il est également essentiel de comprendre que les entreprises peuvent couper des dividendes pendant les périodes de stress financier. Au cours de la prochaine majeur du marché de réversion, nous allons voir beaucoup plus de la même chose se reproduise.

C’est au cours de ces périodes, lorsque les prix de l’effondrement, et les dividendes sont réduits, les “je l’ai acheté pour le dividende du plan” ne fonctionne pas.

CHAQUE investisseur a un point, lorsque les prix baissent assez loin, que quel que soit le dividende est payé, ils VONT capituler et de vendre de la position. Ce point vient généralement au moment où les dividendes ont été coupées et le capital de la destruction a été agrandie.

Juste quelque chose à penser comme vous rattraper sur votre week-end de la liste de lecture.

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